あらゆるレイテンシー・アービトラージ・トレーダーは最終的には同じ壁にぶつかる。この戦略はデモ口座で動作し、ライブ環境では最初の2週間はうまくいくが、その後状況は悪くなる。フィルの処理速度が低下する。スリッページは常に不利な結果をもたらす。サポートチケットには「異常な取引活動」と記載されている。戦略自体は変わっていない。変化したのは、 あなたのトレードがどの本に載っていたか.
“「A-book」と「B-book」は、購入ボタンをクリックした後に注文がどこへ移動するかを示すブローカーの言葉です。このトピックに関するほとんどの記事は、一般の方向けに書かれています。 開始 ブローカー。このガイドは画面の反対側から書かれています。この2つのモデルがアビュランス・トレーダーにとって何を意味するか、ハイブリッドブローカーが書籍間で利益を生み出すフローをどのように動かしているか、どのサインがどこにいるかを示し、最初の良い月が終わった後に取引所を信頼してはいけない方法について説明します。.
A-book vs B-bookを1分で比較
A-book これは、ブローカーがお客様の取引を外部の流動性提供業者（銀行、ノンバンクマーケットメーカーまたはアグリゲーター）に引き渡し、それを1対1でヘッジするということを意味します。ブローカーはスプレッドの相場差額と手数料から利益を得ており、お客様の勝敗に関わる直接的な利益はありません。これらは通常、STP、ECNまたは「デリバリーデスクなし」として販売される口座です。.
B-book つまり、ブローカーはあなたのお取引を独自の帳簿に記録し、その一方の取引を自分で処理するという意味です。損失が出た場合、ブローカーはその利益を帳簿に記録します。勝った場合、ブローカーはその費用を自腹で負担します。主に損失が出やすい中小規模の個人投資家の顧客基盤では、これは完全に合理的であるビジネスであり、ほとんどの個人投資家向けのブローカーは少なくとも一部の資金をこの方式で運用しています。.
ハイブリッド 実際、中規模のブローカーのほとんどはこれを行っています。リスクエンジンは各口座を評価し、その結果をルート分けします。不利益なフローやランダムなフローはBブックに留め、収益性の高いフロー（業界では「有毒」と呼ぶ）はAブックに移動するか、制限されます。このルート決定はあなたのアグリバイラル口座における最も重要な事実であり、ほとんどの場合、そのことはあなたに示されることはありません。.
レイテンシ・アービトラージと B-book はなぜうまく合わないのか
レイテンシーアービトラージ 一つの要因から利益を得る：ブローカーのフィードがより速い参考フィードに追いついていない場合。もし EURUSD が高速フィードですでに1.2ピップ上昇しているのに、ブローカーは古い価格を表示している場合、古い価格で買い、その価格が追いついた時点ですぐに決済する。.
それでは、その古くなった価格を誰が販売したのかを問うてみましょう。Aブックではブローカーがあなたの注文を流動性プロバイダーに転送したので、LPは損失を吸収しました。また、LPは価格設定を調整したり、フローを上流にまで通知したりする側でもあります。Bブック ブローカー自体が古い価格を販売したのです。. 各勝ったアグリビジネス取引は取引デスクの損益計算書から直接計算されます。Bブックの利益は、クライアントが平均的に損失を出す場合にのみ平均的に機能します。平均保有時間が1秒である取引のうち80% 件を勝った口座は、リスクエンジンの捕捉対象となるまさにそのプロファイルです。.
そのため、同じスプレッドを持つ2つのブローカーで同じ戦略でも全く異なる結果になるのです。違いは値段ではなく、あなたが正しいときに誰が支払うかです。.
あなたを裏切る指標：markout
ブローカーはあなたの戦略を分析することによって、ほとんどの場合、アビュランスを見つけ出すことはできません。彼らは以下の点に注目します。 マークアウトフィルの最初の数百ミリ秒または秒間に市場があなたに有利に動く程度。通常の小売取引では、フィルの直後の価格がランダムに近いため、マークアウトはゼロ付近に固定されています。レイテンシー・アビュアリング・トレードでは、価格がすでに決まっていることをすでに知っている状態で入札するため、マークアウトはほぼすぐにプラスに跳ね上がるのです。以下の図は、数値を用いてその考え方を示しています。.
各モデルにおけるアビュランス口座の状況
リスクエンジンがお客様のフローをラベル付けすると、ブローカーには対応のメニューが表示されます。ブローカーがどの対応を選択するかは、主にお客様のアカウントの実行モデルに大きく依存します：
| 対応 | ピュアB-book | ハイブリッド | True A-book / ECN |
|---|---|---|---|
| 実行遅延を追加しました （例：「バーチャルディーラー」スタイルのプラグイン） | 一般的なもの、多くの場合、最初の一歩 | アカウントの移動前に一般的な手順 | 希少な作品；遅延の原因はLPの最後の姿にある |
| 非対称のスリッページ (ネガティブな塗りつぶし、ポジティブな塗りつぶしは上限あり) | 普通 | あり得る | スリッページは両方向に発生するべきだ |
| 拡大幅が拡大している あなたのアカウントグループで | 普通 | 普通 | 市場全体でのみ |
| Aブックに移設 | 選択肢ではありません | 通常の結果：エッジはLPが許す範囲まで縮小する。 | すでにそこにある |
| 取引の取り消し／利益の回収 事業条件を引用 | 本当のリスク | あり得る | 珍しいですが、LPは価格を拒否したり、再価格設定したりする可能性があります。 |
| アカウントの閉鎖 | 一般的な最終状態 | あり得る | 条件がこのスタイルを許可している限り、稀です。 |
パターンがポイントです。純粋なBブックでは、勝率の高いアグリチャージ口座は直接コストであり、ブローカーの仕事はそれを勝ち続けるのをやめることなのです。遅延、スリッページ、そして最終的に取り消された取引や閉鎖された口座。真のAブックでは、ブローカーにはあなたと戦う理由はありませんが、LP価格設定がより新鮮なため、LPの最後のチェックがより頻繁に行われるため、古い見積りの優位性は小さくなります。実用的なゲームの大部分はハイブリッドブローカーで行われます。この場合、エンジンが口座を警告するまで、Bブックでは数日間口座が利益を出すことができます。実行が奇妙なほど悪くなった場合、当社のガイド バーチャルディーラープラグインが取引の遅延と再見積もりをどのように行っているか 表の最初の行の仕組みを説明します。.
ブローカーがAブックかBブックかを見分ける方法
ブローカーはルーティングテーブルを公開しないため、アカウントタイプの「ECN」ラベルは何も証明しません。ハイブリッド口座は「ECN」口座を販売しても、その大部分を内部化できます。ただし、証拠を読み解くことは可能です。これらの信号はそれぞれ独立して何も証明しませんが、3つか4つを合わせてみると、明確なストーリーが浮かび上がります：
- マーケティングページではなく、注文実行ポリシーをお読みください。. 規制を受けているブローカーは1つを公表しなければなりません。「当社は代理人として行動する場合があります」や「当社はお客様の取引の相手方となる場合があります」といったフレーズは、Bブックが少なくとも可能であることを意味します。常に「代理人」としてまたは「マッチした代理人」として行動するブローカーは、Aブックのプロファイルとなります。.
- 収益モデルを見てみましょう。. ゼロ手数料に加え、最小預金額が非常に低い固定スプレッドは、定番のBブックの経済原理です。原スプレッドに加え、ロットごとに手数料がかかります。 ポイントを向ける A-bookはハイブリッド端末でもこれを提供しています。.
- 計測のスリップシンメトリーを測定します。. フィルをエクスポートし、要求された価格とフィル価格を比較します。実際の市場での執行では、プラスとマイナスのスリージがほぼ同等に発生します。スリージの90%が不利な方向に働く場合、それは誰かがそうしたことになります。.
- 規制当局の発表を確認してください。. いくつかの規制当局は、ブローカーに対し実行品質に関するレポートの公表、または資金を失う顧客口座の割合の公表を要求しています。非常に高い「資金を失う顧客口座」の数値と積極的なボーナスは、取引モデルに関するヒントとなります。.
- 実行を時間とともに観察する。. 収益性の高い週後に突然時間が長くなるような安定したフィリングタイムは、ハイブリッドモデル内でアカウントがフラグ付けされる典型的なサインです。.
- 「レイテンシ・アービトラージ」、「悪用取引」、「価格フィードエラー」に関する規約をお読みください。. 「オフマーケット」価格で実行された取引をブローカーがキャンセルできる条項は、まさにこの戦略のために用意されています。入金する前にその存在を知っておきましょう。.
- 直接サポートに書面で問い合わせてください。. “「私の口座タイプでマネジメント担当者として対応しますか？ 流動性提供者は誰ですか？」明確で具体的な回答は良い兆候です。曖昧な回答も良い回答です。.
ハイブリッドのライフサイクル：アビュランス口座が再分類される方法
全体のサイクルを把握することで、予想外の事態に驚かされることなく、そのサイクルに合わせて計画を立てることができます。一般的なハイブリッドシステムでは、このような新しいアカウントを処理する方法は次のとおりです。
次に、3つの実用的な教訓があります。まず、, ハイブリッドでの初期結果は代表的なものではない. プロファイリングの段階でフィリングを得る場所を基準に判断する。それより前に判断するべきではない。第二に、, 利益を定期的に取り戻す, したがって、遡及的な回収はわずかな残高にしか及ばない。第三に、, フローの形状は収益性と同じくらい重要です. ホールド時間、取引頻度、そしてエントリーが高速フィードとどのように整合しているか——これらはすべてエンジンに情報を提供します。そして、まさにそこが実行モデルの選択が入り込む場所です。.
アビュランスの実行モデルの選択
クラシック 1脚の遅延による相殺取引 (遅れを取った価格で買い、追いついたときに決済する)という戦略は、Bブックでは最も不利な戦略です。なぜなら、すべてのトレードはディーラーとの短期間の勝負だからです。この戦略は、Aブックに近い環境や、このスタイルを積極的に受け入れる環境で最も効果を発揮します。手数料は低く、実行速度も速いからです。.
2脚（ヘッジ）アービトラージ 2つのブローカーでオフセットポジションを開設するため、各口座には勝率の高い取引と負けた取引のバランスが表示されます。単一のアカウントのフローははるかに「毒性」が少ないため、トレーダーがすぐに1本指の口座を警告するようなブローカーでは、この手法が採用されています。この両方のアプローチにはコストが倍増し、部品も増えます。この2つの手法を詳細に比較します。 片足対両足の遅延アビュランス, 、そして2つのブローカーによるセットアップ自体についても当社のサイトで取り上げられています。 ヘッジ・アービトラージ戦略ページ.
モデルが何であれ、アカウントに資金を投入する前に、リスクの大部分をチェックリストで確認できます：
- 執行ポリシーでは、アカウントタイプに「agent / A-book」と指定されているか、ブローカーは明確に、アビュランスやHFTを許可していると述べています。.
- 取扱規約には、ブローカーが独自の裁量で「市場外価格」での取引をキャンセルできる条項はありません。また、お客様はそのリスクを認識した上で、同意したものとなります。.
- 実効的な規制機関、分離された顧客資金、そして機能する引き出し機能。まずは少量の引き出しをテストしてください。.
- コミッションとスプレッドのコストは非常に低いため、1回の取引あたりの平均利益はそれらを凌駕します。.
- サーバーの場所はブローカーの取引サーバーに近いので、お客様の遅延がボトルネックにはなりません。.
研究を短縮するには、弊社が厳選したリストから始めましょう。 裁定取引（アービトラージ）が可能なFXブローカー, ブローカーのポリシーが変更されるたびに更新される、この機能。.
ポイントは以下の通りです。
“「A-book vs B-book」はバックオフィスに関する雑談のように聞こえるかもしれないが、アグリチャルティ・トレーダーにとってはこの問題は、あなたの優位性がブローカーが許容できるものなのか、それとも取り除く必要があるものなのかを決定する。B-bookブローカーは自分の資金であなたの利益を支払うため、最終的にはそれを撤去する。A-bookブローカーはコストを市場に転嫁するため、あなたの優位性は小さくなるが、持続可能である。ハイブリットブローカー（ほとんどのブローカーが採用する手法）はまずB-bookであなたをテストし、その後決定する。シグナルを読み、モデルがあなたの戦略に適合する取引所を選択する。そうすることで、ディールデスクと議論する代わりに、取引に時間を費やすことができる。.
よくあるご質問
A-ブックとB-ブックのブローカーの違いは何ですか？
A-ブックブローカーはあなたの取引を外部の流動性提供者に引き渡し、スプレッドと手数料から利益を得ます。そのため、損失から利益を得ることはありません。B-ブックブローカーは取引を社内で管理し、その逆の動きを取ります。つまり、あなたの利益はその損失となります。ほとんどのブローカーは、両方の手法を組み合わせており、利益の大きさに応じて口座の振り分けを行います。.
Bブックブローカーは詐欺ですか？
いいえ。マーケットメイキングは法的かつ規制されたビジネスモデルであり、B-bookの執行は通常の個人投資家の取引にとっても完全に公正です。利益が安定的に得られる長期保有戦略（例えば、レイテンシー・アビュアリング）では、利益を出す取引ごとにブローカーに費用がかかるため、利益相反は一層深刻になります。.
ブローカーがAブックかBブックなのかどうすればわかるでしょうか？
「プライム」または「カウンターパーティ」という表現の注文執行方針を読んで、収益モデル（コミッションベース vs ゼロコミッションの固定スプレッド）を比較し、スリッページが対称であるかどうかを確認します。また、収益性の高い期間後に執行が悪化するかどうかを観察します。単一の指標は証明にはなりません。しかし、複数の指標が組み合わさることで信頼できる指標となります。.
ECNブローカーはレイテンシ・アービトラージを許可していますか？
一部のブローカーはそうするが、多くはそうしない。「ECN」は保証ではなく、Aブックのルーティングの保証であるマーケティングラベルである。また、本物のAブックブローカーでも、流動性プロバイダーが異議を唱えるため、利用規約にレイテンシー・アービトラージを禁止するケースもある。常に利用規約とブローカーのアービトラージおよびHFTに関する方針を確認すること。.
なぜ数週間経つとアビュランスの結果が悪くなったのですか？
ハイブリッドブローカーでは、通常、お客様のアカウントがプロファイリング段階を終了し、有害なフローとしてマークされたことを意味します。典型的な対応としては、実行遅延、非対称スリージ、広範なスプレッドグループの追加、あるいは古い見積もりでの機会が少ないAブックへの移行などが挙げられます。.
B-bookブローカーではヘッジ（2本指）アービトラージの方が安全ですか？
その点は目立たない。なぜなら、各アカウントはほぼ完璧な勝率ではなく、勝ちと負けの両方が表示されるためだ。リスクがないわけではない。コストは倍増するし、ブローカーは依然としてあなたの総合的なパターンを分析できる。個々のアカウントの悪影響を減らすための正当な方法だ。.
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