每个延迟套利交易者最终都会遇到同样的困境。这个策略在模拟账户中运作良好，并在最初两周内表现出色，但随后情况开始出现问题。订单执行速度变慢。点差只会反向拖累你。客服部门的反馈称“交易活动异常”。策略并未发生变化。所发生变化的是 你的交易记录中的这些书是什么？.
“A-book”和“B-book”是经纪人术语，指的是点击“买入”按钮后订单会流向哪个环节。关于这个主题的大多数文章都是针对普通人的。 开始 这是一本经纪指南。本文来自屏幕的另一侧：这两款模型的意义对套利交易者来说是什么？混合型经纪商为何能将利润流向多个账户？哪些指标能告诉您所在位置？怎样选择一个执行场所，这样一来，即使在第一个良好的月份之后，也不会对您产生不利的影响。.
一分钟内了解A-book和B-book的区别
A-book 这意味着经纪商会将您的交易委托给外部流动性提供方（银行、非银行市场参与者或聚合器），并对其进行一对一的对冲。经纪商通过点差收益和佣金获得收益，而他们对您获利与亏损没有任何直接利益。这些账户通常被称为 STP、ECN 或“无交易员”账户。.
B-book 这意味着经纪商会在自己的账户上保留您的交易，而另一方则自行承担风险。如果您亏损，经纪商会把利润记入自己的账户；如果您获利，经纪商会从自己的口袋里支付您。对于庞大的零售客户群来说，这种模式非常合理，大多数零售经纪商至少也会以这种方式进行部分交易。.
混合型 实际上，几乎所有中型经纪公司都采用这种方法。风险引擎会对每个账户进行评分，并将其分配到相应的账户：那些利润率不高的账户会被保留在B级账户中，而那些看起来盈利稳定的账户（业内称之为“有毒”）会被分配到A级账户或限制使用。这种分配决定是你套利账户最重要的一个事实，而且你几乎从不会被告知这个事实。.
为何延迟套利与 B 书不相容？
延遲套利 从一种情况赚钱：经纪商的报价落后于更快的参考数据源。如果 EURUSD 在快速数据源上已经上涨了 1.2 点，而您的经纪商仍然显示旧价，您就按旧价买入，并在报价追上后的一瞬间关闭仓位。.
现在请问是谁向您出售了那份陈旧的报价？在 A 簿中，经纪人会将您的订单转发给流动性提供方，因此 LP 承担了损失；而 LP 也是那个会调整其定价或在下游标记您的交易的方。在 B 簿中 经纪人本身就向你推销了那个过期的价格。. 每一笔获利的套利交易都直接来自交易台的利润和亏损表，而 B-book 策略仅在客户平均亏损的情况下才能实现平均利润。账户在平均持有时间为秒的情况下获利 80% 次的交易，正是风险引擎构建的目的。.
这就是为什么在同等点差的两个经纪商中，同样的策略可能会产生截然不同的结果。关键不在于报价本身，而在于在你正确的情况下，谁会支付费用。.
能让你一眼识别出它的测量方法：标记
经纪人很少通过分析你的策略来发现套利机会。他们会分析 标记在您下单后的最初几百毫秒或几秒钟内，市场会倾向于有利于您的方向。正常的零售交易会在进入时价格处于零附近，因为进入后的价格接近随机性。延迟套利交易的标价会在进入后几乎立即跃升为正值，因为您只有在知道价格走向之后才会进入。下图展示了这一概念，并附上了相关数字。.
每种模型的套利账户会发生什么情况
一旦风险引擎对您的交易流程进行了标记，经纪商就会提供一系列应对方案。它们会根据您账户背后的执行模式来选择其中一种方案：
| 回复 | 纯B书 | 混合型 | True A-book / ECN |
|---|---|---|---|
| 新增了执行延迟功能 （例如“虚拟经销商”式的插件） | 常见，往往是第一步 | 账户被移动之前通常会发生这种情况 | 罕见；延期源自LP的最后一张专辑 |
| 不对称的滑动 （负值填充，正值用圆点标注） | 常见 | 可能 | 溢价溢价应该双向存在 |
| 价格不断上涨 在您的账户组中 | 常见 | 常见 | 仅适用于整个市场 |
| 被调到A-book | 不是一个选择 | 通常的结果：边缘会收缩到 LP 允许的范围。 | 已经有了 |
| 取消交易/追回利润 引用商业条款 | 真正的风险 | 可能 | 情况不常见，但唱片公司可能会拒绝或重新定价。 |
| 账户关闭 | 常见最终状态 | 可能 | 如果条款允许这种风格，那就比较罕见。 |
关键在于模式。在纯粹的 B 型交易账户中，获利的套利机会就是直接成本，因此经纪人的工作就是阻止套利：延误、点差、以及最终取消交易或关闭账户。而在真正的 A 型交易账户中，经纪人没有理由与你作斗争，但你的滞后报价优势会更小，因为 LP 定价更及时，而 LP 还有自己的最后一次报价检查。大部分实际交易都在混合型经纪商身上发生，在这种情况下，账户在 B 型交易账户中可能几天都保持盈利，直到引擎检测到异常情况。如果执行出现令人难以置信的恶化，请参阅我们的指南 虚拟交易员插件如何延缓和重新报价交易 解释了表格的第一行背后的机制。.
如何判断您的经纪商是 A 级还是 B 级
经纪商不会公布路由表，而且账户类型上的“ECN”标签并不能证明任何事情。混合账户可以出售“ECN”账户，但仍能实现账户大部分的内部化。不过，你可以通过阅读证据来验证这一点。这些信号中的任何一个都不能单独说明什么，但如果三四者结合起来，就会形成一个清晰的画面：
- 请阅读订单执行政策，而不是营销页面。. 受监管的经纪商必须公布此类信息。例如，“我们可能担任您的代理人”或“我们可能成为您的交易对手”等措辞意味着 B-book 至少是可能的。只有作为“代理人”或“匹配代理人”的经纪商才能拥有 A-book 身份。.
- 看看收入模式。. 零佣金加上极低的固定点差，以及最小的最低存款额，这就是经典的B-book经济模式。原点差加上每手佣金。 指向的方向 A-book虽然也是混合型，但也提供这些功能。.
- 测量滑移对称性。. 导出填充数据，并比较所要求的价格与填充价格。真实市场执行会产生正负差价，大致比例为相等。如果90%的差价是负面的，那么就是有人在选择这种执行方式。.
- 查阅监管机构的公开信息。. 一些监管机构要求经纪人发布执行质量报告或客户账户亏损比例。极高的“账户亏损”数据加上激进的奖金激励，表明交易模式存在问题。.
- 观察执行过程的演变。. 在盈利周之后，充值时间突然变得更长的情况，是混合模式账户被标记的典型迹象。.
- 请阅读“延迟套利”、“滥用交易”和“价格数据馈送错误”的相关条款。. 允许经纪人取消基于“非市场价”执行的交易的条款正是针对这种策略而制定的。在你存入资金之前，请务必了解这些条款的存在。.
- 请直接以书面形式向支持部门提出问题。. “您是否以我的账户类型担任代理人？您的流动性提供方是谁？”清晰、具体的回答是好迹象。模糊的回答也是好答案。.
混合账户的生命周期：如何将账户重新归类
看到整个周期，你可以根据它进行规划，而不是被它给吓到。一个典型的混合账户的处理方式是：
接下来有三个实际的教训。首先，, 杂交种子的早期结果并不代表整体情况。. 在进行特征分析阶段后，判断一个场所的质量，而不是在分析之前。第二，, 定期提取利润, 因此，一次性追溯性收回只能涉及少量余额。第三，, 流动的形状与盈利能力一样重要。. 持仓时间、交易频率以及您的入市方式与快速报价线的配合程度都会对引擎产生影响，而这就是执行模式的选择点所在之处。.
选择套利执行模式
经典 单腿延迟套利 （在滞后报价的情况下买进，并在报价追上时止损）是B-book中亏损率最高的策略，因为每一笔交易都是针对对手的短线获利。在那些要么是真正的A-book，要么公开容忍这种策略的场所，佣金低且执行速度快的情况下，这种策略效果最好。.
两腿（围栏）套利 在两个经纪商开设了对冲头寸，因此每个账户上的获利与亏损交易比例各不相同。因此，任何单个账户上的流动性波动会显得更少“有害”，这也是交易者在那些会迅速标记为单边账户的经纪商使用该方法的主要原因。这种做法的代价是双倍，而且操作环节也更多。我们将在详细对比这两项方法时加以详细分析。 单腿延迟与双腿延迟的套利, 我们已经详细介绍了这两个经纪商的设置方式， 对冲策略页面.
无论采用哪种模式，在向账户存入资金之前，一份简短的清单可以涵盖大多数风险：
- 执行策略规定，您的账户类型必须使用 agent/A-book，或者经纪商明确表示允许进行套利和高频交易。.
- 交易条款中没有规定经纪公司可以自行决定取消“非市场价”交易，或者您已明知存在这种风险而接受这一风险。.
- 真正的监管机构、隔离客户资金以及有效的提款功能。先测试一次小额提款。.
- 佣金和点差成本足够低，因此您的每笔交易的平均利润不会因此受到影响。.
- 服务器位于经纪商的交易服务器附近，因此您自己的延迟不会成为瓶颈。.
为了加快研究进度，请从我们精心挑选的列表开始。 允许套利的 forex 经纪商, 该政策会随着经纪公司的政策变动而更新。.
关键点
“A-book vs B-book” 听起来像是后台操作方面的琐事，但对套利交易者来说，这决定了你的优势是否能被经纪商接受，或者需要经纪商消除。B-book 经纪商会把你的利润从自己的口袋里掏出来，所以最终他们会把利润撤回。A-book 经纪商会将成本转嫁给市场，所以你的优势会更小，但也能维持下去。混合型经纪商（大多数经纪商都属于这种类型）会在B-book 里先测试你，然后再决定是否接受你。学会解读信号，选择符合你策略的场所，这样你就可以把时间花在交易上，而不必与交易员争论。.
常见问题
A-book 和 B-book 经纪人之间的区别是什么？
A-book 经纪人会将您的交易转交给外部流动性提供商，并从中获得点差和佣金的利润；因此，他们不会因为您的亏损而获利。B-book 经纪人则会将您的交易保留在公司内部，并承担相应的风险，因此您的利润就是其亏损。大多数经纪人都是兼具这两点的混合型机构，并根据交易的盈利状况来分配账户。.
B-book 经纪公司是否是诈骗行为？
不。市场化交易是合法的、受监管的商业模式，而B-book执行模式对于普通零售交易来说完全公平。利益冲突只会对那些持续盈利且持有仓位的策略产生严重问题，例如延迟套利策略，在这种策略下每一笔获利的交易都会给经纪人带来损失。.
我怎么知道我的经纪人是 A 级还是 B 级？
阅读“主账户”或“对手账户”的订单执行政策，比较收入模式（按佣金计算的与零佣金固定点差），衡量您的点差是否对称，并观察盈利期结束后执行情况是否恶化。单项指标无法证明，但多个指标结合起来便可提供可靠的信号。.
ECN经纪商是否允许延迟套利？
有些人这样做，而许多人却没有这样做。“ECN”只是营销上的标签，而非A-book路由的保证；甚至真正的A-book经纪商也可能在条款中禁止延迟套利，因为其流动性提供商对此持反对态度。请务必查看业务条款以及经纪商关于套利和HFT的声明。.
为什么我的套利结果在几个星期后变得更糟了？
在混合型经纪商中，通常意味着您的账户已完成分析阶段，且已被标记为有毒流动。常见的反应包括执行延迟、不对称的滑点、更宽的标价区间或转到A-book，因为在此处出现过期的报价机会更为罕见。.
B-book经纪商的对冲（两腿）套利策略是否更安全？
它不那么显眼，因为每个账户不仅显示赢利交易，还包括亏损交易，而不是接近完美的赢利率。它并非没有风险：成本会翻倍，经纪商仍然可以查看您的综合表现。这是一种有效的方法，可以减少每个账户的毒性。.
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