Todos los operadores de arbitraje de latencia terminan encontrando la misma barrera. La estrategia funciona en una cuenta demo y funciona bien durante las dos primeras semanas en vivo, pero luego las cosas empiezan a salir mal. Los depósitos se hacen más lentos. El desplazamiento de precios siempre va en contra de ti. Una solicitud de asistencia menciona “actividad comercial anormal”. La estrategia no cambió. Lo que cambió es en qué libro estaban sus operaciones.
“A-book” y “B-book” son términos técnicos del mercado de valores que indican a dónde se dirige tu orden tras hacer clic en “Comprar”. La mayoría de los artículos sobre este tema están escritos para personas inicio una agencia de corretaje. Este guía está escrito desde el otro lado de la pantalla: lo que significan los dos modelos para un operador de arbitraje, por qué los corredores híbridos movilizan el flujo de beneficios entre los distintos instrumentos financieros, qué indicadores te indican dónde estás y cómo elegir un lugar de ejecución que no te defraude después del primer buen mes.
Un libro A vs un libro B en un minuto
Un libro A Significa que el corredor transfiere su operación a un proveedor de liquidez externo (un banco, un mercado maker no bancario o un agregador) y la cubre a partes iguales. El corredor obtiene beneficios de la comisión y el margen de spread, y no tiene ningún interés directo en el resultado de la operación. Estos son los tipos de cuentas que suelen ser comercializadas como STP, ECN o “no dealing desk”.
B-book Significa que el corredor mantiene su operación en sus propios libros y se encarga de la otra parte. Cuando pierdes, el corredor recibe el beneficio. Cuando ganas, el corredor te paga de su propio bolsillo. Para una base de clientes minoristas grande y en su mayoría perdedores, esta es una estrategia perfectamente racional; la mayoría de los corredores minoristas manejan al menos parte de su flujo de manera similar.
Híbrido Es lo que prácticamente hacen todos los corredores de tamaño medio. Un motor de riesgos evalúa cada cuenta y la asigna: los flujos no rentables o aleatorios se mantienen en el libro B, mientras que los flujos que parecen consistentemente rentables (la industria los llama “tóxicos”) se trasladan al libro A o se restringen. Esa decisión de asignación es el factor más importante en cuanto a tu cuenta de arbitraje, y casi nunca se te muestra.
Por qué el arbitraje de latencia y el libro B no se combinan
El arbitraje de latencia genera dinero con una cosa: la cotización del bróker que se queda atrás en comparación con una fuente de cotizaciones más rápida. Si el par EURUSD ya ha subido 1,2 pips en la fuente de cotizaciones más rápida y tu bróker sigue mostrando el precio anterior, compras a la oferta anterior y cierras la operación un momento después cuando la cotización se ajuste.
Ahora pregúntese quién le vendió ese precio antiguo. En el libro A, el corredor envió su orden a un proveedor de liquidez, por lo que la LP asumió la pérdida, y la LP también es la parte que ajustará su precio o bloqueará el flujo hacia arriba. En el libro B El propio corredor te vendió el precio estancado. Cada operación de arbitraje ganadora proviene directamente del balance de resultados del departamento de operaciones, y el beneficio del libro B solo funciona de media si los clientes pierden de media. Un perfil de cuenta que gana 80% operaciones con un tiempo promedio de retención de segundos es exactamente el perfil que el motor de riesgo está diseñado para detectar.
Por eso, la misma estrategia puede dar resultados completamente diferentes en dos corredores con spreads idénticos. La diferencia no está en la cotización, sino en quién paga cuando usted tiene razón.
La métrica que te da la respuesta: markout
Los corredores rara vez detectan la arbitraged por mirar su estrategia. Ellos miran markout: ¿Hasta qué punto el mercado se mueve a favor de usted en los primeros cientos de milisegundos o segundos después de su entrada? En el comercio minorista normal, la marca de entrada oscila alrededor de cero, porque el precio después de la entrada es casi aleatorio. En el caso de un comercio de arbitraje de latencia, la marca de entrada salta a la positiva casi inmediatamente, porque usted entra en el mercado solo cuando ya sabe hacia dónde va el precio. La curva que aparece a continuación muestra la idea con números ilustrativos.
Qué sucede con una cuenta de arbitraje en cada modelo
Una vez que el motor de riesgos clasifica tu flujo, el broker tiene una serie de opciones de respuesta. ¿Qué opciones utilizará dependerá principalmente del modelo de ejecución que utilice tu cuenta:
| Respuesta | Pure B-book | Híbrido | True A-book / ECN |
|---|---|---|---|
| Se ha añadido un retraso en la ejecución (por ejemplo, un plug-in de estilo “dealer virtual”) | Común, a menudo el primer paso | Común antes de que se mueva la cuenta | Rar: el retraso proviene del último vistazo al LP |
| Deslizamiento asimétrico (rellenos negativos, los positivos están en el límite) | Común | Posible | El deslizamiento debería ocurrir en ambas direcciones. |
| Aumento de la diferencia de precios en el grupo de tu cuenta | Común | Común | Solo en todo el mercado |
| Se trasladó al libro A | No es una opción | El resultado habitual: el borde se reduce hasta el tamaño permitido por el LP. | Ya está ahí |
| Cancelación de la operación comercial / retroceso de los beneficios citando los términos de negocio | El verdadero riesgo | Posible | Es poco común, pero los LP pueden rechazar o re-valorizar los precios |
| Cierre de la cuenta | Estado final común | Posible | Rar si los términos permiten ese estilo. |
El patrón es el punto. En un libro B puramente competitivo, una cuenta de arbitraje ganadora es un coste directo, por lo que la tarea del corredor es impedir que consiga ganar: retrasos, deslizamientos y, finalmente, operaciones canceladas o la liquidación del cuenta. En un verdadero libro A, el corredor no tiene motivos para luchar contra usted, pero su ventaja en las cotizaciones estancadas es menor debido a que el cálculo de los precios de los LP es más reciente y los LP tienen sus propios controles de última hora. La mayor parte del juego práctico se produce en corredores híbridos, donde una cuenta puede ser rentable en el libro B durante días antes de que el sistema de gestión de cuentas detecte un problema. Si la ejecución ha empeorado de forma misteriosa, nuestro guía para Cómo los plug-ins de vendedores virtuales retrasan y re-cuestionan las operaciones explica la mecánica que subyace a la primera fila de la tabla.
Cómo saber si su corredor es de tipo A o B
Los corredores no publican una tabla de rotación, y la etiqueta “ECN” en un tipo de cuenta no prueba nada. Una plataforma híbrida puede vender una cuenta “ECN” y aún así internalizar la mayor parte de los fondos. Sin embargo, se puede leer la evidencia. Ninguno de estos indicadores prueba nada por sí solos, pero tres o cuatro juntos dan una imagen clara:
- Lee la política de ejecución de pedidos, no la página de marketing. Los corredores regulados deben publicar uno. Frases como “podemos actuar como principal” o “podemos ser la contraparte de sus operaciones” indican que B-book es al menos posible. Un corredor que solo actúa como “agente” o en base a un “principal asociado” es el perfil A-book.
- Consulte el modelo de ingresos. La comisión cero más los márgenes fijos muy ajustados con un depósito mínimo pequeño son la clásica economía del libro B. Los márgenes brutos más una comisión por lote. Dirige el punto hacia Los libros A, aunque los híbridos también ofrecen estas características.
- Medir la simetría de la pérdida de medida. Exporta tus llenados y compara el precio solicitado con el precio del llenado. La ejecución real del mercado produce pérdidas y ganancias aproximadamente en proporciones iguales. Si el 90% de las pérdidas son en tu contra, alguien lo está escogiendo.
- Consulte las divulgaciones del regulador. Varias regulaciones exigen que los corredores publiquen informes sobre la calidad de las operaciones o la proporción de cuentas de clientes que pierden dinero. Una cifra muy alta de cuentas que pierden dinero, combinada con bonos agresivos, es un indicio del modelo de gestión de cuentas.
- Observe la ejecución a lo largo del tiempo. Un tiempo de llenado estable que de repente se alarga después de una semana lucrativa es el signo clásico de que una cuenta está siendo marcada dentro de un modelo híbrido.
- Lee los términos sobre “arbitraje de latencia”, “comercio abusivo” y “errores en la información de precios”. Las cláusulas que permiten al corredor cancelar las operaciones realizadas a precios “fuera del mercado” están diseñadas exactamente para esta estrategia. Debe saber que estas cláusulas existen antes de depositar dinero.
- Pídale ayuda directamente por escrito. “¿Actúa como administrador en mi tipo de cuenta? ¿Quiénes son sus proveedores de liquidez?” Una respuesta clara y específica es un buen signo. Una respuesta vaga también es una respuesta válida.
El ciclo de vida del híbrido: cómo se reclasifica una cuenta de arbitraje
Ver todo el ciclo te ayuda a planificarlo en lugar de quedarte sorprendido por él. Un híbrido típico trata un nuevo cliente de la siguiente manera:
Siguen tres lecciones prácticas. En primer lugar, Los primeros resultados de un híbrido no son representativos. Calcule el rendimiento de un lugar en función de los resultados que obtenga después de la etapa de perfilación, no antes. En segundo lugar, Retirar los beneficios regularmente, Por lo tanto, una retroactiva devolución de fondos solo puede afectar un pequeño saldo. Tercero, La forma de tu flujo es tan importante como su rentabilidad. El tiempo de espera, la frecuencia de operaciones y la alineación de tus entradas con el feed rápido alimentan al motor, y ahí es exactamente donde entra en juego la elección del modelo de ejecución.
Elige un modelo de ejecución para el arbitraje
Clásico arbitraje de latencia de una pierna (comprar una cotización inferior y cerrar la operación cuando se ajuste) es la estrategia que más sufre en un libro B, porque cada operación es una victoria rápida y contundente contra el corredor. Funciona mejor en lugares que son auténticos libros A o que toleran abiertamente este estilo, con comisiones bajas y una ejecución rápida.
Arbitraje de dos piernas (hedge) abren posiciones compensatorias en dos corredores, por lo que cada cuenta muestra una combinación de operaciones ganadoras y perdedoras. El flujo en cualquier cuenta individual se ve mucho menos “tóxico”, y esa es la principal razón por la que los operadores lo utilizan en corredores que rápidamente detectan una cuenta de una sola operación. El inconveniente es que los costos son duplicados y hay más partes móviles. Comparamos ambos enfoques en detalle en arbitraje de latencia de una contra dos piernas, y la propia configuración de dos brokers está cubierta en nuestro Página de la estrategia de arbitraje de divisas.
Sea cual sea el modelo, una breve lista de verificación cubre la mayoría de los riesgos antes de abrir una cuenta:
- La política de ejecución indica que el agente / A-book es para el tipo de cuenta que usted haya elegido, o el corredor afirma claramente que permite la arbitragem y el HFT.
- Los términos de negocio no contienen ninguna cláusula que permita al corredor cancelar operaciones a “precios fuera del mercado” a su discreción, ni ha aceptado ese riesgo con los ojos bien abiertos.
- Un regulador real, fondos de clientes separados y retiros que funcionen. Pruebe un pequeño retiro de forma temprana.
- Los costos de comisión y spread son lo suficientemente bajos para que tu margen promedio por operación los supere.
- La ubicación del servidor está cerca del servidor de trading del broker, por lo que tu propia latencia no será el factor limitante.
Para agilizar la investigación, comience por nuestra lista de recomendaciones. brókers de forex que permiten arbitraje, que se actualiza a medida que cambian las políticas del corredor.
La conclusión
“Un libro A vs un libro B” suena como una curiosidad de la administración de la empresa, pero para un operador de arbitraje, esta decisión determina si su ventaja es algo que el corredor puede tolerar o algo que debe eliminar. Los corredores de libro B pagan los beneficios a través de sus propios fondos, por lo que finalmente lo eliminarán. Los corredores de libro A pasan el costo al mercado, por lo que su ventaja es menor pero sostenible. Los híbridos, que es lo que hacen la mayoría de los corredores, te probarán primero en el libro B y luego decidirán. Aprende a interpretar los signos, elige lugares cuyos modelos se ajusten a tu estrategia y dedica tu tiempo a operar en lugar de discutir con la mesa de operaciones.
PREGUNTAS FRECUENTES
¿Cuál es la diferencia entre un corredor de libros A y un corredor de libros B?
Un corredor de A-book envía tus operaciones a proveedores de liquidez externos y obtiene beneficios de los spreads y comisiones, por lo que no se beneficia de tus pérdidas. Un corredor de B-book las mantiene en su propio sistema y recibe una parte de los beneficios, por lo que tu beneficio es su pérdida. La mayoría de los corredores son híbridos que utilizan ambos métodos y otorgan cuentas en función de su rentabilidad.
¿Es un corredor de libros B un fraude?
No. La creación de mercado es un modelo de negocio legal y regulado, y la ejecución de B-book puede ser perfectamente justa para la negociación habitual de los inversores particulares. El conflicto de intereses se agrava únicamente en los casos de estrategias de inversión a corto plazo con rendimientos consistentes, como el latenciamiento de los arbitrajes, en los que cada operación ganadora cuesta dinero al corredor.
¿Cómo puedo saber si mi corredor es de tipo A o tipo B?
Lea la política de ejecución de órdenes para los términos “principal” o “contratante”, compárese con el modelo de ingresos (comisiones versus spreads fijos sin comisiones), determine si el deslizamiento de precios es simétrico y observe si la ejecución se deteriora después de un periodo de rentabilidad. Ningún solo indicador es definitivo, pero varios de ellos juntos son una indicación confiable.
¿Los brokers ECN permiten el arbitrage de latencia?
Algunos sí lo hacen, muchos no. “ECN” es una etiqueta comercial, no una garantía de la gestión de la ruta A-book, e incluso los auténticos corredores A-book pueden prohibir la arbitragem de latencia en sus condiciones, debido a que los proveedores de liquidez se oponen. Siempre revise los términos de negocio y la política declarada del corredor sobre arbitragem y HFT.
¿Por qué empeoraron mis resultados de arbitraje después de unas pocas semanas?
En un corredor híbrido, esto generalmente significa que tu cuenta ha finalizado la etapa de perfilación y ha sido señalada como flujo tóxico. Las respuestas típicas incluyen un retraso en la ejecución, deslizamiento asimétrico, un grupo de spreads más amplio o un cambio al libro A, donde las oportunidades de cotizaciones estancadas son más raras.
¿Es más seguro el arbitraje de cobertura (de dos pies) en los corredores de B-book?
No es tan evidente, porque cada cuenta muestra tanto operaciones ganadoras como perdidas, en lugar de una tasa de ganancia casi perfecta. No es totalmente libre de riesgos: los costos se duplican y los corredores aún pueden analizar el patrón combinado de cada cuenta. Es una forma legítima de reducir la toxicidad de cada cuenta individual.
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