Todos os operadores de arbitragem de latência acabam atingindo a mesma parede. A estratégia funciona em uma conta demo e funciona bem nas duas primeiras semanas em que é implementada, mas depois as coisas começam a dar errado. Os retornos ficam mais lentos. Os atrasos só vêm em seu detrimento. Um ticket de suporte menciona “atividade comercial anormal”. A estratégia não foi alterada. O que foi alterado é em que livro os seus negócios estavam registrados.
“Os termos ”A-book“ e ”B-book” são um jargão do mercado financeiro que descrevem onde sua ordem será encaminhada após você clicar em “Comprar”. A maioria dos artigos sobre o assunto são escritos para pessoas que não são profissionais do mercado financeiro. começando uma corretora. Este guia é escrito do outro lado da tela: o que os dois modelos significam para um trader de arbitragem, por que os corretores híbridos movimentam fluxos lucrativos entre os livros, quais sinais indicam onde você está e como escolher um lugar de execução que não se aproveite de você após o primeiro mês de bons resultados.
Um livro A versus outro livro B em um minuto
Um livro A significa que o corretor passa sua negociação para um fornecedor de liquidez externo (um banco, um corretor de mercado não bancário ou um agregador) e a hedgeia de forma um-para-um. O corretor obtém lucro com a margem e com a comissão e não tem interesse direto em você vencer ou perder. Estas são as contas que geralmente são vendidas como STP, ECN ou “sem mesa de negociação”.
B-book significa que o corretor mantém sua posição em seus próprios livros e retira o lucro da outra parte. Quando você perde, o corretor contabiliza o lucro. Quando você ganha, o corretor lhe paga com os seus próprios recursos. Para uma base de clientes minoristas grande e, em sua maioria, perdedores, essa é uma estratégia perfeitamente racional, e a maioria dos corretores minoristas opera desta forma, pelo menos em parte.
Híbrido É o que praticamente todos os corretores de médio porte realmente utilizam. Um mecanismo de risco avalia cada conta e direciona-a: fluxos não lucrativos ou aleatórios ficam no livro B, enquanto os fluxos que parecem consistentemente lucrativos (a indústria chama isso de “toxic”) são encaminhados para o livro A ou restringidos. Essa decisão de encaminhamento é o fator mais importante quanto ao seu conta de arbitragem e quase nunca é apresentada para você.
Por que arbitragem de latência e o B-book não se misturam
A arbitragem de latência ganha dinheiro com uma coisa: a cotação de um corretor que fica para trás em relação a uma cotação mais recente. Se EURUSD já tiver subido 1,2 ponto no feed mais recente, e seu corretor ainda mostrar a antiga cotação, você compra no preço mais antigo e fecha a posição um pouco depois, quando a cotação recuperar.
Agora pergunte quem lhe vendeu esse preço antiquado. No livro A, o corretor encaminhou seu pedido para um fornecedor de liquidez; portanto, a LP absorveu a perda, e ela também é a parte que ajustará seus preços ou sinalizará seu fluxo em direção ao upstream. No livro B O próprio corretor vendeu o preço antiquado para você. Cada transação de arbitragem vencedora é gerada diretamente a partir do balanço de resultados da área de negociação; o lucro do livro B só funciona de forma média se os clientes perderem em média. Uma conta que ganha 80% transações com um tempo médio de permanência de segundos corresponde exatamente ao perfil que o mecanismo de risco foi criado para detectar.
É por isso que a mesma estratégia pode dar resultados completamente diferentes em dois corretores com spreads idênticos. A diferença não é a cotação. É quem paga quando você tiver razão.
A métrica que revela tudo: markout
Os corretores raramente conseguem detectar arbitragem ao analisar sua estratégia. Eles olham markoutQuanto o mercado se move em seu favor nos primeiros centenas de milésimos de segundo ou segundos após a sua entrada. Um comércio normal no varejo tem uma marcação que oscila em torno de zero, porque o preço após a entrada é próximo a uma aleatoriedade. Um trade de arbitragem de latência tem uma marcação que sobe positivamente quase imediatamente, porque você entra apenas quando já sabe para onde o preço vai. A curva abaixo mostra a ideia com números ilustrativos.
O que acontece com uma conta de arbitragem em cada modelo
Assim que o mecanismo de risco identifica o seu fluxo, o corretor tem uma lista de opções. Quais serão as ações a tomar dependerá principalmente do modelo de execução utilizado na sua conta:
| Resposta | Pure B-book | Híbrido | True A-book / ECN |
|---|---|---|---|
| Adicionada a demora na execução (por exemplo, um plug-in de estilo “dealer virtual”) | Comum, muitas vezes o primeiro passo | Comum antes da transferência da conta | Rar; o atraso vem do último look do álbum |
| Deslizamento assimétrico (preenchimentos negativos, os positivos são limitados) | Comum | Possível | O escorregamento deve ocorrer em ambas as direções |
| Avanço do spread no seu grupo de contas | Comum | Comum | Somente em todo o mercado |
| Foi transferido para o livro A | Não é uma opção | O resultado habitual: a borda então diminui para o tamanho permitido pelo LP. | Já lá está |
| Cancelamento de negociação / retrocesso de lucro citando os termos de negócio | O verdadeiro risco | Possível | Pouco comum, mas os LP podem rejeitar ou reavaliar o preço |
| Fechar a conta | Estando final comum | Possível | Rar se os termos permitirem esse estilo. |
O padrão é o ponto. Em um livro B puro, uma conta de arbitragem vencedora é um custo direto, portanto a tarefa do corretor é impedir que ela continue ganhando: atrasos, deslocamentos e, eventualmente, negociações canceladas ou a fechamento da conta. Em um verdadeiro livro A, o corretor não tem motivo para lutar contra você, mas sua vantagem com cotações constantes é menor porque o preço LP é mais recente e os LP têm seus próprios controles de última olhada. A maior parte do jogo prático acontece em corretores híbridos, onde uma conta pode ser lucrativa no livro B durante dias antes que o sistema sinalize a situação. Se a execução tiver piorado de forma misteriosa, consulte nosso guia para como os plug-ins de negociador virtual atrasam e re-cota as transações explica a mecânica por trás da primeira linha da tabela.
Como saber se seu corretor é de tipo A ou B
Os corretores não publicam tabelas de rotas e a marcação “ECN” num tipo de conta não prova nada. Um híbrido pode vender uma conta “ECN” e ainda assim internalizar a maior parte dos rendimentos. No entanto, é possível ler os dados disponíveis. Nada destas informações prova algo por si só, mas três ou quatro juntas contam uma história clara:
- Leia a política de execução de ordens, não a página de marketing. Os corretores regulamentados devem publicar um documento. Frases como “podemos atuar como principal” ou “podemos ser a contraparte de suas transações” significam que o B-book é pelo menos possível. Um corretor que apenas atua como “agente” ou com base em “principal correspondente” é o perfil A-book.
- Olhe para o modelo de receita. Comissão zero, além de spreads fixos muito apertados, com um pequeno depósito mínimo, é a economia clássica do B-book. Spread brutos mais uma comissão por lote pontos para Os livros A, embora híbridos, também oferecem essas características.
- Medir a simetria da deslocação. Exporte os preenchimentos e compare o preço solicitado com o preço do preenchimento. A execução real do mercado produz deslocamentos positivos e negativos em proporção aproximadamente igual. Se 90% desses deslocamentos forem contra você, alguém está optando por isso.
- Verifique as informações divulgadas pelo regulador. Diversas autoridades reguladoras exigem que os corretores publiquem relatórios sobre a qualidade das execuções ou sobre a proporção de contas de clientes que perdem dinheiro. Um valor muito alto de “contas perdendo dinheiro”, combinado com bônus agressivos, é um indício do modelo de negociação adotado.
- Observe a execução ao longo do tempo. Um tempo de execução estável que, repentinamente, se torna mais longo após uma semana lucrativa é o sinal clássico de uma conta estar sujeita a bloqueio dentro de um modelo híbrido.
- Leia os termos sobre “arbitragem de latência”, “comércio abusivo” e “errados feeds de preços”. Cláusulas que permitem ao corretor cancelar transações executadas a preços “fora do mercado” foram escritas especificamente para esta estratégia. Saiba que elas existem antes de você depositar o dinheiro.
- Solicite suporte diretamente, por escrito. “Você atua como principal no meu tipo de conta? Quem são seus fornecedores de liquidez?” Uma resposta clara e específica é um bom sinal. Uma resposta vaga também é uma resposta válida.
O ciclo de vida do híbrido: como uma conta de arbitragem é reclassificada
Ao ver todo o ciclo, você consegue planejar de acordo com ele, em vez de ficar surpreso com ele. Um híbrido típico trata uma conta nova da seguinte forma:
Sendo assim, seguem três lições práticas:, Os primeiros resultados em híbridos não são representativos. Avalie um local com base nos feedbacks que você recebe após a etapa de perfilagem, não antes. Em segundo lugar, retirar os lucros regularmente, Assim, um retrocesso retrospectivo só poderá afetar um pequeno montante. Terceiro, A forma do seu fluxo é tão importante quanto a sua rentabilidade. O tempo de execução, a frequência das operações e a forma como as suas entradas se alinham com a transmissão rápida alimentam o motor, e é exatamente aí que entra a escolha do modelo de execução.
Escolhendo um modelo de execução para arbitragem
Clássico arbitragem de latência de um pé (comprar uma cotação com atraso e fechar quando ela se iguala) é a estratégia que mais sofre em um livro B, porque cada negociação é uma vitória rápida e certeira contra o corretor. Ela funciona melhor em locais que são verdadeiros livros A ou que abertamente toleram esse estilo, com comissões baixas e execução rápida.
Arbitragem de dois lados (hedge) abre posições de compensação em dois corretores, de modo que cada conta apresente uma combinação de transações vencedoras e perdedoras. O fluxo em qualquer conta individual parece muito menos “tóxico”, e essa é a principal razão pela qual os traders utilizam essa estratégia em corretoras que rapidamente flagrariam uma conta com uma única transação. As desvantagens são o dobro dos custos e mais partes móveis. Comparamos ambas as abordagens em detalhes neste artigo. arbitragem de latência de um versus dois pés, e a configuração com dois corretores é abordada em nosso artigo Página da estratégia de arbitragem de hedge.
Independentemente do modelo, uma lista de verificação breve abrange a maioria dos riscos antes de abrir uma conta:
- A política de execução diz que o agente / A-book é compatível com o seu tipo de conta, ou o corretor afirma claramente que permite arbitragem e HFT.
- Os termos comerciais não contêm nenhuma cláusula que permita ao corretor cancelar transações com preços fora do mercado a seu exclusivo critério, ou você aceitou esse risco com os olhos bem abertos.
- Um regulador real, fundos de clientes segregados e saques que funcionem. Teste um pequeno saque logo de início.
- Os custos de comissão e spread são suficientemente baixos para que a sua margem média por trade seja suficiente para os suportar.
- A localização do servidor fica próxima ao servidor de negociação do corretor, portanto a sua própria latência não é o problema principal.
Para agilizar a pesquisa, comece com a nossa lista selecionada. corretoras de forex que permitem arbitragem, que é atualizado à medida que as políticas dos corretores mudam.
A essência da questão
“A-book vs B-book” parece uma informação de bastidores, mas para um trader de arbitragem, isso determina se a vantagem que você possui é algo com que o corretor possa lidar ou algo que ele precisa eliminar. Os corretores B-book pagam seus lucros com o próprio bolso, então eles acabarão por removê-los. Os corretores A-book passam a carga para o mercado, então sua vantagem é menor, mas sustentável. Os híbridos, que são a maioria dos corretores, irão testá-lo primeiro no B-book e depois decidir. Aprenda a ler os sinais, escolha locais cujo modelo se encaixa em sua estratégia e você passará seu tempo negociando, em vez de discutir com a equipe de atendimento ao cliente.
PERGUNTAS FREQUENTES
Qual é a diferença entre um corretor de livros A e um de livros B?
Um corretor de A-book envia seus negócios para fornecedores de liquidez externos e ganha com spread e comissões, portanto não lucra com suas perdas. Um corretor de B-book mantém seus negócios internos e retira a parte oposta, portanto seu lucro é a perda dele. A maioria dos corretores é híbrida, que utiliza ambos e roteia contas de acordo com o quanto eles parecem lucrativos.
É um corretor de livros B um golpe?
Não. A realização de operações de mercado é um modelo de negócio legal e regulamentado, e a execução de ordens no B-book pode ser perfeitamente justa para operações de trading de varejo comuns. O conflito de interesses se torna acentuado apenas em estratégias de negociação de curto prazo com rendimentos consistentes, como a latência arbitrage, onde cada trade vencedor custa dinheiro ao corretor.
Como posso saber se meu corretor é de livro A ou de livro B?
Leia a política de execução de ordens com a expressão “principal” ou “contraparte”, compare o modelo de receita (comissão versus spread fixo sem comissão), avalie se o seu slippage é simétrico e observe se a execução piora após um período de ganhos. Não há um único sinal que comprove isso, mas vários juntos constituem uma indicação confiável.
Os corretores ECN permitem arbitragem de latência?
Alguns o fazem, muitos não. “ECN” é uma marca comercial, não uma garantia de roteamento A-book, e até mesmo corretores genuínos do A-book podem proibir arbitragem de latência nos seus termos, pois os seus fornecedores de liquidez se opõem. Sempre verifique os termos de negócio e a política declarada do corretor sobre arbitragem e HFT.
Por que meus resultados de arbitragem pioraram após algumas semanas?
Em um corretor híbrido, isso geralmente significa que sua conta concluiu a fase de perfilagem e foi sinalizada como fluxo tóxico. Respostas típicas incluem atraso na execução, deslizamento assimétrico, um spread mais amplo ou a transferência para o livro A, onde as oportunidades com cotações antigas são mais raras.
É mais seguro o arbitragem de hedge (de duas posições) nos corretores do B-book?
É menos visível, pois cada conta mostra tanto transações vencedoras quanto perdedoras, em vez de uma taxa de sucesso quase perfeita. Não é totalmente livre de riscos: os custos são duplicados e os corretores ainda podem analisar o seu perfil combinado. É uma forma legítima de reduzir a visibilidade negativa de cada conta individual.
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