Quase todos os contas de arbitragem de latência seguem o mesmo caminho. Nas primeiras semanas as coisas parecem boas: os volumes são consistentes, as negociações duram alguns segundos e a curva de capitalização cresce em um ângulo constante. Então, sem nenhum e-mail ou aviso prévio, as coisas mudam. Os volumes começam a diminuir a cada meio ponto, e sempre contra você. As ordens que costumavam se completar em 40 milésimos de segundo agora demoram 300 milésimos de segundo. Os spreads no conta parecem um pouco maiores do que os divulgados pelo corretor. Algumas semanas depois, a compliance escreve para informar que está em curso uma “revisão de atividade de negociação”.
Nada disso é má sorte. É um sistema de detecção a fazer o seu trabalho. Este guia explica Como os corretores detectam arbitragem de latência do lado do trader na tela: quais números o time de arbitragem realmente calcula, por que o fluxo de arbitragem se destaca tão claramente neles, a escalada habitual após uma conta ser sinalizada e como ler o seu próprio registro de negociação para ver se isso já aconteceu com você.
Se você é novato na própria estratégia, comece com a nossa explicação de como funciona o arbitrage de latência. Este artigo pressupõe que você conhece a ideia básica: trocar uma cotação lenta por uma referência mais rápida.
Por que os corretores buscam arbitragem de latência em primeiro lugar
A detecção segue o dinheiro. Um corretor que hedgeia todos os negócios com um provedor de liquidez (um livro A puro) é, em sua maioria, indiferente à sua estratégia, embora seu LP possa não ser assim, pois o LP acaba sofrendo a perda de preço devido a arbitragem. Um corretor que assuma o papel do cliente e negocie o outro lado (B-book, ou híbrido) contabiliza todos os lucros de arbitragem como sua própria perda. Uma conta rápida pode eliminar a margem de lucro de centenas de clientes comuns.
Assim, a pergunta que uma equipe de risco faz não é realmente “é esse tipo de arbitragem?” mas “é esse fluxo tóxico para o meu livro?” O fluxo tóxico significa transações que sabem consistentemente para onde o preço vai seguir. O arbitragem de latência é o exemplo mais simples disso, razão pela qual é tão fácil de medir. Para a parte de roteamento dessa história, veja nossa análise. Brokers de A-book vs B-book.
A métrica mais importante: markout
Se a equipe de risco de um corretor pudesse analisar apenas um número, esse número seria markoutQuanto o mercado se move a seu favor no curto período após cada execução. O corretor leva em conta o preço médio no momento da sua execução, depois novamente 100 ms, 500 ms, 1 s e 5 s mais tarde, e calcula a média da diferença em todos os seus trades.
Para um cliente de varejo comum, esse valor médio fica próximo a zero ou abaixo disso, uma vez que o spread está incluído. Os operadores de varejo, em média, não conseguem prever o próximo movimento dos preços. Um conta de arbitragem de latência é completamente diferente. Os seus negócios existem porque O preço está prestes a se mover, então a curva de marcação sobe quase de uma só vez e depois flutua. Essa forma é muito difícil de ser produzida acidentalmente.
O Markout é poderoso porque ignora a sua estratégia. Não importa se você chama seu sistema de scalper, trader de notícias ou grid. O que ele mede é apenas se seus fechamentos estão se movendo sistematicamente à frente do preço, e é exatamente isso que a arbitragem de latência de edge se baseia.
Os outros sistemas de risco combinam os motores
O Markout sozinho pode gerar falsos positivos. Um trader de notícias experiente às vezes também produz um markout positivo. Portanto, ferramentas modernas de risco combinam esse indicador com algumas características comportamentais. Nada disso prova o conceito de arbitragem por si só. Juntos, eles formam uma pontuação muito confiável.
| Signal | O que mede | Por que a arbitragem se destaca | O que você veria no seu próprio registro |
|---|---|---|---|
| Markout | O movimento de preço é favorável a você em 0,1-5 segundos após a execução da ordem de compra | As negociações são iniciadas porque a mudança já está em curso. | A maioria das transações gera lucro em apenas um segundo |
| Distribuição do tempo de espera | Quanto tempo as posições permanecem abertas | Um agrupamento apertado de segundos, não uma dispersão de minutos para dias | Tempo médio de permanência em segundos numéricos |
| Taxa de vitória por tempo de espera | Taxa de vitória em negociações muito curtas especificamente | As negociações curtas normalmente são uma questão de sorte, sem levar em conta o spread; a arbitragem ganha a maioria delas. | Alta taxa de ganhos concentrada nos negócios mais rápidos |
| O tempo de execução da ordem versus os ticks | Diferença entre a atualização de preço em um mercado de referência e a sua ordem | As ordens chegam num intervalo restrito logo após as movimentações externas, antes que a cotação do próprio corretor se aproxime. | Entradas agrupadas em torno de movimentos rápidos e picos de notícias |
| Assimetria de deslizamento | Rácio de deslocamento positivo para negativo | Uma vez que uma conta seja sinalizada, o corretor controla essa proporção, portanto, também é um resultado. | O desvio positivo desaparece, o desvio negativo cresce |
| Dimensões e regularidade do padrão | Tamanho das lotes, símbolos e tempo de sessão repetidos | Os bots se repetem; os humanos se perdem | A mesma lotação em quase todas as negociações, os mesmos poucos símbolos |
| Links entre contas | IPs compartilhados, dispositivos, P&L espelhados ou opostos | Configurações com dois logins e vários contas deixam vestígios correlacionados | Não é visível para você, mas está marcado como selecionado |
Do regulamento aos modelos
A detecção precoce era um conjunto de regras rígidas: “identifique qualquer conta com um tempo médio de retenção inferior a N segundos e uma taxa de ganhos superior a X%.” Regras como essas são fáceis de contornar e capturam muitos scalpers inescrupulosos. A maioria dos corretores mais sérios e seus fornecedores de tecnologia agora incorporam as características acima em um modelo de pontuação que classifica as contas de acordo com a toxicidade, sendo atualizado frequentemente diariamente ou até mesmo em tempo real. O efeito prático é que não existe um único limite para permanecer dentro da classificação. O modelo leva em consideração todo o perfil, e o perfil de uma estratégia puramente de latência é distinto.
O que acontece depois que uma conta é sinalizada?
Os corretores raramente fecham uma conta no momento em que ela é sinalizada como fraudulenta. Fechar a conta é a opção mais comum e também elimina a receita gerada com spread. O que geralmente acontece é uma escalada silenciosa, cada passo sendo concebido para diminuir a vantagem enquanto a conta continua a operar. É importante conhecer a hierarquia da estratégia, pois cada degrau deixa uma marca visível nos seus resultados.
Passo 2: alterações na execução
A conta é transferida para um grupo de execução diferente. As ordens podem ficar retidas por um curto período antes de serem realizadas. Um atraso de até cem milésimos de segundo é suficiente para apagar uma vantagem que reside nas primeiras centenas. O atraso se torna unidirecional: quando o preço se move contra você durante o período de atraso, você recebe a pior cotação, e quando o preço se move a seu favor, a ordem é realizada no preço solicitado ou rejeitada. É isso que faz um sistema de “comerciante virtual”, e é a resposta mais comum até o momento.
Passo 3: mudanças nas tarifas
Em seguida, a conta pode receber uma marcação de spread mais ampla do que a publicada, um feed de preços mais lento ou suavizado, ou uma janela de última olhada em que o corretor ou seu LP pode rejeitar ordens que se tornaram não lucrativas para ele. No papel, sua estratégia ainda “funciona”; na prática, o valor esperado por transação cai para cerca de zero.
Passo 4: ação no seu perfil
Finalmente chega o passo visível: uma revisão de negociação, alavancagem reduzida, um bloqueio em certos instrumentos, uma conta encerrada ou, no pior dos casos, lucros cancelados com base em uma cláusula de “comércio abusivo” ou “exploração da latência de preços” no contrato do cliente. Leia essa cláusula antes de depositar, pois ela determina se uma disputa vale a pena ou não.
Como saber se sua conta já foi marcada como suspeita
Os corretores não anunciam os passos 1 a 3, mas você pode medir esses passos. Você tem os mesmos dados que eles têm para seus próprios negócios. Execute esse controle semanalmente:
- Compare o tempo de execução ao longo do tempo. Exibe os timestamps da ordem enviada e da ordem concluída. Se o tempo médio de conclusão da ordem passar de dezenas de milésimos de segundo para centenas, e esse aumento não for explicado pelo seu VPS ou pela sua rede, é provável que a conta tenha sido movida.
- Contar com o deslocamento positivo versus negativo. Em um cenário justo, ambos acontecem. Se a perda positiva cair para quase zero e a perda negativa crescer, a execução será assimétrica.
- Medir o lucro por trade, e não apenas a taxa de vitória. Uma queda média nos lucros, combinada com o mesmo número de sinais, significa que a margem está sendo taxada em algum lugar entre sua ordem e a execução.
- Observe a taxa de rejeição e de re-cotação. Um aumento súbito de erros de “cotação fora da tabela” ou “alteração de preço” em movimentos rápidos é a pegada clássica do último olhar.
- Compare o spread da conta com o spread publicado. Registre a cotação de compra/venda na entrada. Uma fração adicional constante de um ponto é uma sobretaxa, não as condições do mercado.
Qualquer um desses fatores pode ser um sinal de barulho. Dois ou três juntos, começando na mesma semana, são um forte sinal de que a conta subiu na classificação. A ação racional, então, geralmente não é combater o corretor, mas retirar o dinheiro e redirecioná-lo para outro lugar.
O que isso significa para quem faz arbitragem
A detecção não é um motivo para desistir do arbitragem de latência. É um motivo para a realizar como uma operação profissional e não como um bilhete de loteria. Na prática, isso significa:
- Escolha o local primeiro. O modelo de detecção é menos importante quando o modelo de negócio do corretor não afeta seu lucro. Nosso guia sobre como escolher uma corretora para arbitragem abrange o que deve ser verificado: modelo de execução, configuração da LP e redação do contrato do cliente.
- Leia os termos, literalmente. Se o acordo proíbe explicitamente a exploração da latência de preços, você terá pouco tempo disponível, independentemente do bom desempenho do primeiro mês.
- Retire o medicamento com frequência. Os lucros depositados em uma conta são os lucros que podem ser analisados. As retiradas regulares limitam o que uma análise mais aprofundada pode verificar.
- Guarde seus próprios registros. Os cronogramas, preços e variações de preço por negociação constituem a sua prova em qualquer litígio, além de constituírem o seu sistema de alerta precoce.
- Preveja um ciclo de vida. Planeje que a vida útil da conta seja medida em semanas ou meses e adapte o seu esforço de acordo.
Os traders que desejam compreender as medidas de proteção que os desenvolvedores de estratégias desenvolveram em resposta a esses modelos (variações no padrão de negociação, rotação de exposição em várias contas e técnicas semelhantes) poderão encontrá-las abordadas em nosso artigo sobre a nova geração de tecnologia de negociação de arbitragem. Qualquer que seja a abordagem adotada, os termos próprios do corretor continuam a ser o guia que regem a sua conta.
Perguntas frequentes
É ilegal a arbitragem de latência se o corretor consegue detetá-la?
A detecção e a legalidade são questões distintas. Na maioria das jurisdições, a negociação com a cotação lenta de um corretor não constitui uma questão criminosa. Trata-se de uma questão contratual, regida pelo contrato de cliente do corretor. Abordamos a questão legal em detalhes no capítulo seguinte. É legal o arbitragem de câmbio forex?
Quanto tempo leva um corretor a detectar arbitragem de latência?
Depende do volume de negociação e da sofisticação das ferramentas do corretor. As estatísticas de fechamento e permanência na posição precisam de uma amostra de transações para serem confiáveis, portanto, uma conta ativa em um corretor com software de risco moderno pode ser avaliada em poucos dias. Em um corretor menor que avalia as contas manualmente, isso pode levar semanas.
Um corretor pode cancelar meus lucros após detectar arbitragem?
Alguns contratos de clientes concedem ao corretor o direito de cancelar transações ou lucros considerados decorrentes de latência de preços ou negociação “abusiva”. A validade disso depende da redação exata do contrato e do regulador. É por isso que ler o contrato antes de depositar e retirar regularmente é tão importante.
Seja uma VPS rápida ou uma baixa latência isoladamente, isso fará com que minha conta seja sinalizada?
Não. A baixa latência por si só não é um sinal. Os corretores querem clientes rápidos que negociem normalmente. O que faz com que uma conta seja sinalizada é a velocidade com que essa operação é realizada: marcação positiva consistente, tempos de espera muito curtos e altas taxas de ganhos nessas transações curtas.
Os corretores compartilham informações sobre traders de arbitragem?
Brokers que utilizam a mesma tecnologia de white-label, bridge ou liquidity provider podem acabar tendo visões semelhantes sobre o fluxo tóxico, e os LP veem o fluxo proveniente de muitos brokers. Não assuma que uma nova conta em um corretor relacionado começa de zero.
Todas as contas com slippage são contas sinalizadas?
Não. O deslocamento é normal em mercados rápidos. O sinal de alerta é uma mudança súbita no padrão: o deslocamento se torna quase totalmente negativo, acompanhado de taxas de execução mais lentas e mais rejeições, começando aproximadamente ao mesmo tempo.
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